Con más de 1 billón de dólares (900 mil millones de euros) invertidos en el desarrollo de la inteligencia artificial (IA), los gigantes tecnológicos estadounidenses ahora compiten con gobiernos y empresas de Europa por el mismo capital de inversión.
Cuatro de los cinco grandes hiperescaladores (Amazon, Alphabet, propietario de Google, Meta y Oracle) han emitido alrededor de 250 mil millones de dólares en bonos en dólares desde principios de 2025, según un recuento de presentaciones ante los reguladores financieros estadounidenses realizadas por AI Industry Reviews, una plataforma independiente que evalúa herramientas de inteligencia artificial. Han vendido otros 37.000 millones de euros (41.000 millones de dólares) en bonos en euros.
Recientemente, Microsoft, el último de los Cinco Grandes en contenerse, se unió a la ola de préstamos de IA con una venta de bonos por 25 mil millones de dólares, todo en dólares.
El próximo año, Goldman Sachs proyecta que se espera que las ventas totales de nuevos bonos hiperescaladores de IA alcancen los 420 mil millones de dólares. Se emitirán alrededor de 60 mil millones de euros en euros, según el banco holandés ING.
Se intensifica la batalla por el capital inversor
Se trata de una mala noticia para las empresas europeas y para países como Francia, Alemania e Italia, cuyos rendimientos de los bonos soberanos han aumentado considerablemente en los últimos meses y ya están ejerciendo presión sobre las finanzas públicas.
Con una deuda pública del 119% del producto interno bruto (PIB) y un déficit aún superior al 5%, Francia ya está pagando una prima de riesgo considerable por su deuda. En los últimos seis meses, los rendimientos de los bonos franceses a 10 años han aumentado de aproximadamente el 3,7% a casi el 5%.
Se espera que la factura de intereses del gobierno francés aumente de 79 mil millones de euros actuales a 91 mil millones de euros el próximo año y a más de 100 mil millones de euros para 2028.
Basándose únicamente en estas cifras, el Ministerio de Finanzas de Francia necesita encontrar decenas de miles de millones de euros en recortes adicionales, aumentos de impuestos o más endeudamiento para finales de la década.
En agosto, los economistas del Banco Central Europeo dijeron que el mercado de eurobonos se estaba adaptando bien a la presencia de gigantes de la IA, pero advirtieron que “podrían dificultar el acceso a financiación para otras empresas y otros sectores económicos”.
En una publicación de blog, también cuestionaron si los mercados financieros del bloque pueden “manejar sin problemas entradas de deuda tan grandes y concentradas y advirtieron sobre un” potencial contagio al segmento soberano y supranacional del mercado de bonos “.
Eso significa que los gobiernos y los prestamistas internacionales como la Unión Europea y el Banco Europeo de Inversiones también podrían terminar pagando más para pedir prestado.
La “abundancia de bonos” ayuda a aumentar los rendimientos
Viktor Hjort, jefe global de estrategia crediticia del banco francés BNP Paribas, describió el fenómeno como “abundancia de bonos”.
Hjort dijo a DW que la presencia de hiperescaladores en el mercado de eurobonos “ya es lo suficientemente alta como para crear competencia” dentro del sector corporativo y “entre empresas y gobiernos por los fondos de renta fija disponibles”. Se trata de fondos de inversión que compran principalmente bonos, que pagan intereses regulares.
Los rendimientos de los bonos volvieron a aumentar el mes pasado, impulsados por el repunte de los precios de la energía vinculados a la guerra de Irán y la crisis política de Francia, que según Hjort revelaron aún más la creciente competencia por el capital, a medida que los costos de endeudamiento del gobierno y las empresas aumentaron juntos.
Normalmente, los inversores nerviosos recurren a los bonos gubernamentales en tiempos de incertidumbre, lo que hace bajar sus costos de endeudamiento.
Las empresas europeas también podrían sufrir más
Goldman Sachs advirtió la semana pasada que los crecientes costos de los intereses estaban comenzando a afectar las ganancias de las empresas europeas. Entre las empresas del Stoxx 600 (un índice de 600 empresas grandes, medianas y pequeñas de toda Europa), Goldman descubrió que los costos de intereses como porcentaje de las ventas han aumentado casi la mitad desde 2022.
Los analistas del banco dijeron que esto había reducido las ganancias en más del 5% durante el mismo período.
Si se tiene en cuenta la competencia de los bonos de IA, las empresas europeas ahora podrían enfrentar presiones para recortar sus inversiones en nuevas plantas, equipos e investigación, así como los pagos a los accionistas, para priorizar los reembolsos de préstamos.
Los gobiernos regionales pagan el precio de la IA
La presión no se limita a los gobiernos nacionales. Las ciudades y regiones de Europa, cuyos préstamos ayudan a financiar escuelas, transporte e infraestructura, también pueden sentir los efectos del auge de la IA.
Un estudio para la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos(OCDE), publicado en enero, comparó los mercados de bonos locales en Bélgica, Alemania, España, Suecia y Canadá. Donde la IA se estaba extendiendo más rápidamente, medida por la proporción de puestos vacantes relacionados con la IA, los costos de endeudamiento para las ciudades y regiones tendieron a aumentar.
“Mientras que en Estados Unidos mi investigación encontró que las inversiones en IA están relacionadas con un menor costo de endeudamiento para los municipios, en varios países europeos parece ocurrir lo contrario”, dijo a DW el coautor del estudio, Christos Makridis, de la Escuela de Negocios WP Carey de la Universidad Estatal de Arizona.
Si bien los bonos de IA están lejos de ser la única causa de las crecientes tensiones fiscales en Europa, el enorme apetito de capital de las grandes tecnológicas estadounidenses podría añadir más presión el próximo año, debido a los miles de millones adicionales en nuevos bonos previstos.
La ironía es que los contribuyentes europeos podrían terminar pagando más por la deuda de sus propios gobiernos, en parte para ayudar a financiar un auge de la IA al otro lado del Atlántico.
