Perspectivas de Inversión del Oleoducto Argentino de Cobre 2035

Reflejos

• Argentina exportó 6.100 millones de dólares en minerales en 2025, pero el 95% provino únicamente de oro, litio y plata; el cobre sigue en gran medida sin explotar.
• Nueve proyectos de cobre avanzados, incluidos Los Azules y Vicuña, podrían superar los 1,5 millones de toneladas anuales para 2035, lo que requeriría más de 28 mil millones de dólares en CAPEX.
• China ya está integrada a través de Ganfeng y Zijin Mining, mientras que las naciones occidentales deben ir más allá de los memorandos y pasar a la financiación de proyectos.
• La estructura federal de Argentina significa que las reformas nacionales enfrentan una prueba de credibilidad de dos niveles, con las provincias controlando los permisos, las regalías y los derechos de agua.
• El régimen de incentivos RIGI de Milei mejora los argumentos para la inversión, pero la historia de incumplimientos y cambios de políticas de Argentina sigue siendo un riesgo a largo plazo.

Argentina puede ser una de las historias mineras subdesarrolladas más grandes del hemisferio occidental, pero los inversionistas deben distinguir lo que está produciendo de lo que sigue siendo en gran medida oferta de PowerPoint. (se abre en una nueva pestaña) informe (se abre en una nueva pestaña) identifica recursos de litio de clase mundial, nueve proyectos avanzados de cobre y oportunidades de potasa y uranio, al tiempo que enfatiza la infraestructura, el financiamiento y la ejecución provincial. Argentina ya exportó alrededor de 6.100 millones de dólares en minerales en 2025, pero el 95% provino únicamente de oro, litio y plata. La minería todavía representa sólo alrededor del 1% del PIB y emplea directamente a aproximadamente 39.700 personas.

REEx Insight: Argentina tiene mineral, China tiene el sistema

La oportunidad estratégica de Argentina es real, pero todavía no es una historia de tierras raras comparable con China, Australia o, cada vez más, Brasil. SEGEMAR (Servicio Geológico Minero Argentino (se abre en una nueva pestaña)) estimó recientemente aproximadamente 190.395 toneladas de recursos de tierras raras identificados, con depósitos o indicaciones en varias provincias. Eso establece una opcionalidad geológica, no una cadena de suministro comercial de tierras raras. Argentina actualmente carece de minería, separación, metalización y fabricación de imanes de REE significativas a escala.

Esa distinción importa. La extracción de más minerales no diversifica automáticamente la cadena de suministro occidental si los concentrados finalmente fluyen hacia las redes de procesamiento chinas.

El propio informe del Instituto reconoce este problema: China sigue siendo dominante en el procesamiento de muchos minerales estratégicos, mientras que las empresas chinas pueden ofrecer a Argentina un paquete integrado de capital, ingeniería, conexiones de procesamiento y extracción que los competidores occidentales a menudo tienen dificultades para igualar.

Cobre: ​​el gigante dormido debe despertar

Argentina tiene historia minera, pero su base de producción actual es sorprendentemente estrecha. El oro y la plata dominan la industria minera metálica actual, mientras que el litio es el motor del crecimiento. La producción de oro de hecho cayó un 42% respecto a una década antes para 2025, mientras que la producción de plata disminuyó un 35% desde 2019. Los precios más altos han ocultado parte de esa caída física.

El cobre es la gran pieza que falta. Argentina alguna vez produjo cobre a gran escala a través del Bajo de la Alumbrera, pero hoy no tiene ninguna mina de cobre en operación importante comparable.

Eso podría cambiar dramáticamente. Nueve proyectos avanzados, incluidos Vicuña/Josemaría-Filo del Sol, Los Azules, Taca Taca, El Pachón, Altar, MARA y PSJ Cobre Mendocino, podrían en conjunto superar los 1,5 millones de toneladas anuales para 2035, según los supuestos del gobierno argentino. El CAPEX requerido supera los $28 mil millones. Las proyecciones del gobierno van más allá: las exportaciones de litio y cobre podrían llegar a alcanzar los 32.700 millones de dólares anuales, incluidos 20.600 millones de dólares del cobre. Sin embargo, ese es un escenario: no producción bancarizada y, por supuesto, la brecha entre ambos en un lugar como Argentina puede ser bastante grande.

Milei cambia la ecuación, pero no la historia de Argentina

El presidente Javier Milei ha mejorado materialmente el panorama de la inversión macroeconómica. La inflación ha caído drásticamente, la disciplina fiscal se ha fortalecido, las calificaciones soberanas han mejorado y el FMI proyecta un crecimiento del PIB real del 3,5% para 2026.

RIGI (Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones) añade protecciones fiscales, aduaneras y cambiarias de larga duración destinadas específicamente a hacer financiables grandes proyectos de capital.

Pero Argentina tiene cicatrices institucionales: repetidas crisis monetarias, controles de capital, incumplimientos soberanos, inflación, cambios de política y relaciones difíciles con el FMI. Incluso después de importantes avances en la estabilización, el FMI continúa describiendo los riesgos como “excepcionales”, mientras que Argentina enfrenta una gran carga de deuda en moneda extranjera en torno a las elecciones políticamente sensibles de 2027. Para una mina que se espera que opere durante 25 a 40 años, una administración exitosa aún no garantiza la durabilidad de las políticas. Hay otra complicación: Argentina es federal. Las provincias poseen recursos minerales y controlan los permisos críticos, las regalías, las aprobaciones ambientales y la gobernanza del agua. Por lo tanto, la reforma nacional enfrenta lo que el Instituto llama acertadamente una “prueba de credibilidad de dos niveles”.

Los cuellos de botella están en la superficie

El informe es más fuerte cuando se niega a confundir recursos con oferta. Las carreteras, la transmisión, el agua, los ferrocarriles, los puertos, los trabajadores técnicos y la financiación siguen siendo limitaciones. Varios proyectos de cobre que avancen simultáneamente podrían incluso competir por los mismos ingenieros, contratistas, reguladores e infraestructura.

El agua tiene especial importancia en las salmueras de litio a gran altitud y en los grandes proyectos de cobre andinos. La licencia social, las relaciones indígenas y comunitarias, los impactos acumulativos de las cuencas y la capacidad regulatoria provincial pueden convertirse en riesgos de cronograma y financiamiento, no simplemente en notas a pie de página ESG.

La Era de las Grandes Potencias 2.0™ llega a los Andes

La conclusión más profunda de REEx es geopolítica. China ya está integrada a través de Ganfeng Lithium y Zijin Mining. Estados Unidos tiene ahora un marco bilateral de minerales críticos con Argentina, mientras que Europa, Japón y Corea quieren un suministro diversificado de minerales. El Instituto sostiene correctamente que los países occidentales necesitan ir más allá de los memorandos hacia la adquisición, el crédito a la exportación, la infraestructura y la financiación de proyectos.

Por lo tanto, Argentina se convierte en un laboratorio para la Era 2.0 de las grandes potencias: ¿Puede el capital occidental construir redes minerales completas más rápido que la máquina integrada de financiamiento, procesamiento y extracción de China? Argentina no necesita elegir un campo. Su mayor influencia estratégica puede provenir de garantizar que ningún campo se vuelva indispensable.

Conexión REEx

Conclusión de REEx: La geología de Argentina merece atención, pero la tesis sobre la que se puede invertir es si las reformas de Milei pueden sobrevivir a los ciclos políticos y convertir recursos en minas, infraestructura y, eventualmente, capacidad productiva. El mineral está ahí. La cadena de suministro aún no lo está.