WASHINGTON – La primera reunión de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal concluyó el miércoles sin cambios en las tasas de interés y con una indicación de posibles aumentos en el futuro. La reunión también vio la eliminación de un lenguaje clave que indicaba una inclinación hacia recortes futuros en un comunicado de política significativamente más corto.
El Comité Federal de Mercado Abierto votó por unanimidad para mantener su tasa de interés de referencia para préstamos nocturnos anclada en un rango del 3.5% al 3.75%. La tasa de fondos federales se ha mantenido allí desde que el banco central redujo las tasas en tres cuartos de punto porcentual a fines de 2025.
Con una gran intriga en torno a Warsh asumiendo la dirección del banco central, la reunión siguió el mismo patrón que las otras de este año con respecto a las tasas pero difirió en otros aspectos.
Un punto faltante
Los funcionarios de la Fed, a través de la grilla de “puntos” observada de cerca, eliminaron su perspectiva anterior de un recorte de tasas este año e indicaron que un aumento es posible. Sin embargo, el Resumen de Proyecciones Económicas no contó con la participación de un miembro: Warsh.
Warsh ha sido crítico con la herramienta de pronóstico, así como con otras orientaciones futuras del comité, como las proyecciones sobre desempleo, inflación y producto interno bruto en el SEP.
Antes de la reunión, los observadores de la Fed sospechaban que Warsh no presentaría su perspectiva, y algunos anticipaban que podría buscar eliminar por completo la función. Confirmó en una rueda de prensa tras la decisión que había declinado compartir un pronóstico y está formando grupos de trabajo para reformar las operaciones principales de la Fed.
“No presenté un punto para mí”, dijo Warsh. “No es útil en la conducción de la política. Supongo que para fin de año, como mencioné en mis declaraciones iniciales, habrá una revisión sobre la comunicación en general, las conferencias de prensa, los puntos, las reuniones, y demás, transcripciones, minutas. Esto será parte de eso. No quiero prejuzgar los resultados, pero tengo una mente bastante abierta sobre lo que podrían ser.”
Según 18 de 19 posibles respuestas, la estimación mediana de la tasa de fondos federales a finales de 2026 es ahora del 3.8%, frente al 3.4% en las proyecciones anteriores de marzo, lo que señala que el comité ve como necesaria al menos una subida de tasas este año. Los participantes de la reunión estuvieron divididos en cuanto al camino de las tasas este año, con ocho sin cambios, uno anticipando un recorte y nueve anticipando al menos un aumento.
Faltaba un punto adicional para las proyecciones de 2028.
Un comunicado más corto
En la rueda de prensa, Warsh reconoció los cambios en el comunicado del comité.
“Es un poco más corto, un poco más simple y prescinde de algo de lenguaje antiguo”, dijo. “Ese comunicado simplemente les da los hechos, según lo mejor que podamos juzgarlo.”
Además de la llamada de tasa, que era ampliamente anticipada en los mercados financieros, el comunicado post-reunión del FOMC no solo eliminó un lenguaje previo que indicaba una inclinación hacia una política de flexibilización en el futuro, sino que también revisó el resto. Warsh ha criticado a la Fed por comunicar demasiado.
El comunicado de esta semana tenía solo 130 palabras, en comparación con las 341 del comunicado del 29 de abril tras la reunión más reciente. El comunicado ofreció solo un breve resumen de las condiciones económicas seguido de una promesa de controlar la inflación.
“La actividad económica está expandiéndose a un ritmo sólido a pesar de la incertidumbre elevada que se debe, en parte, al conflicto en Oriente Medio. El crecimiento de la productividad y la inversión en capital son sólidos”, decía el comunicado. “Las ganancias de empleo han seguido el ritmo de la fuerza laboral, y la tasa de desempleo ha cambiado poco.”
“La inflación sigue siendo elevada en relación con la meta del Comité del 2 por ciento, en parte reflejando shocks de oferta que han impulsado aumentos de precios en ciertos sectores, incluida la energía. El Comité logrará la estabilidad de precios”, dijeron los responsables de la política.
El comunicado también señaló que la Fed mantendría su política de “reservas abundantes” en el sistema bancario, lo que indica que no hay planes inmediatos de reducir las tenencias de bonos del banco central en su balance de $6.7 billones, como ha abogado Warsh.
La aprobación unánime del comunicado se produjo después de que el lenguaje de guía futura recibiera tres disidencias en la reunión de abril de presidentes de bancos regionales de la reserva que querían preservar la opción de posibles subidas o recortes en el futuro.
Mayor pronóstico de inflación
En consonancia con la incertidumbre sobre las tasas, los funcionarios también ajustaron sus indicaciones sobre hacia dónde se dirige la política a partir de ahora. La grillla, que indica anónimamente la perspectiva de tasas para los participantes de la reunión, eliminó una indicación anterior de un recorte este año y trasladó cualquier reducción a 2027 y 2028, ya que los responsables de la política evalúan la durabilidad de un aumento de la inflación provocado por la guerra en Irán.
La grilla indicó una proyección mediana de la tasa de fondos para el fin de año del 3.8%, aproximadamente un 0.16 punto porcentual por encima del nivel actual y sugiriendo que un aumento está muy en juego. Seguían esperando una tasa de fondos a largo plazo del 3.1%.
Los funcionarios modificaron sus puntos de vista sobre la economía, elevando su perspectiva sobre la inflación para 2026 a un 3.6% en la cifra general y un 3.3% para el núcleo, que excluye alimentos y energía. En la última actualización en marzo, los miembros del comité anticipaban tasas del 2.7% para ambas medidas. También redujeron ligeramente su proyección de crecimiento del producto interno bruto a 2.2%, 0.2 puntos porcentuales menos que en marzo, y redujeron la proyección de desempleo a 4.3%, 0.1 punto porcentual menos.
La ola de inflación ha planteado un dilema para los responsables de la política que están entrenados para pasar por alto los choques de oferta a corto plazo, como el aumento de energía asociado con la guerra.
Los indicadores recientes de inflación han alcanzado máximos de varios años, con el índice de precios al consumidor de mayo indicando una tasa de inflación anual del 4.2%, aunque la medida núcleo que excluye alimentos y energía registró una cifra más baja que el índice general, un 2.9%. La inflación ha estado por encima del objetivo del 2% de la Fed durante los últimos cinco años.
Warsh dijo a los periodistas que la Fed está comprometida a reducir la inflación al 2%.
“El compromiso de cumplir es fuerte, unánime e inequívoco, y creo que es un mensaje importante que hemos perdido durante cinco años y que vamos a corregir”, dijo Warsh.
Aunque ha ofrecido poco comentario público fuera de su audiencia de confirmación y su juramentación el 22 de mayo como presidente, Warsh ha argumentado que la inflación por shocks de oferta generalmente debería ser vista a través de cuando se formula la política. También ha mantenido que la inteligencia artificial finalmente tendrá un impacto desinflacionario en la economía, ya que la productividad creciente ayudará a reducir el costo de bienes y servicios.
Sin embargo, el caso para reducir las tasas se ha vuelto más complicado por un mercado laboral sorprendentemente resistente. El crecimiento del empleo no agrícola nuevamente desafió las expectativas en mayo con un aumento de 172,000, mientras que la tasa de desempleo, la métrica más observada por la Fed, se ubicaba en 4.3%, sin cambios durante el último año.
Antes de la decisión, el mercado no anticipaba recortes en 2026 y se esperaba un aumento de un cuarto de punto para fin de año, según el indicador FedWatch del Grupo CME. Tras la decisión y los comentarios de Warsh, los operadores ahora anticipaban que un aumento podría llegar incluso en octubre.
Corrección: Tras la decisión y los comentarios de Warsh, los operadores ahora anticipaban que un aumento podría llegar incluso en octubre. Una versión anterior informaba erróneamente la medida esperada.
